01

挥之不去的“通胀魅影”，全球央行掀起“加息潮”。通胀压力、汇率波动、以及资本流出压力下，导致各国开始走上加息的道路。加息从资源国开始，后续发达经济体迫于供需共同推升的通胀，而开始激进加息，而生产国角色的经济体通胀压力较低，因此加息慢于美国。但无论如何，加息的“风暴”已经走过大半程。

02

股、债、汇“三杀”，市场更关心“资金安全”。随着美债收益率大幅上行，全球股、债、汇，面临“三杀”，风险性事件开始逐渐暴露：英国养老金、瑞士信贷、日元汇率逼近150。“资金安全”是当下资产配置必然的考虑。

03

“印钱的都在亏钱”，短端美债可能承受更大的潜在抛压。美联储、中国、日本以及英国是美债的主要投资者，随着利率的大幅上行，债券价格下跌。数据显示，美联储在一季度出现了3300美元的账面亏损，“印钱的都在亏钱”。此外，由于汇率的波动，部分国家已出现干预的行为，“卖美债、卖美元、买本国货币”的逻辑下，短端美债可能在长期，承受更大的潜在抛压。

04

美元强势会逐渐走向“强弩之末”，黄金未来仍然是“避风港”。今年以来，美联储的强硬立场持续对黄金造成压力，加上黄金在通胀状况下的表现令人失望，美元似乎已经取代黄金成为避险选择。但当美联储将“反通胀”一意孤行进行到底的时候，它对于利率上升和流动性枯竭对于经济的影响可能一无所知。经济衰退风险来临时，黄金的价值可能将被重新发现。

05

日本：“保汇率”OR“保利率”？日本财务省时隔24年再度下场干预日元贬值，汇率干预只是“空间换时间”，而“低增长、低利率、低通胀”以及“高杠杆”特征下，当“货币贬值→输入性通胀压力上升→贸易逆差扩大→进一步贬值”恶性循环的隐忧逐渐显现，日本的在“保汇率”还是“保利率”中陷入困境。低息货币或将逐渐消失!

06

中国：“手中有余粮，心里才不慌”。人民币汇率经历了两轮“尖峰时刻”，随着国内经济和需求的逐渐企稳，对汇率不必太“悲观”。其次，从不可能三角来看，如果想要兼顾货币政策独立性和汇率稳定，那么就必然面临资本流动的压力。而资本流动最终体现在外汇储备的变动上。从2015年、2016年的经验看，外汇储备的流失加剧了贬值预期。而今年以来外汇储备虽有下降，但主要源于估值变动。事实上，央行的政策工具依然丰富。

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A股市场（1）：底部区域，待势乘时。外部冲击、流动性恶化、盈利趋势下行，是历次A股市场大跌的范式。随着进一步下跌，当前市场来到估值、交易、情绪的底部区域，低估值意味着安全边际，也意味着长周期内可观的收益率空间。从市场见底的五大特征看：流动性与盈利预期拐点、外部冲击边际改善、估值底部、成交低迷、经典K线组合（W型底部更坚实），周期终将再一次降临！

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A股市场（2）：守正致远，开启新征程。世界又一次站在历史的十字路口，中国新一个“五年”又将开启。关注五大关键词：中国式现代化、高质量发展、民生福祉、国家安全，以及国防和军队现代化。投资的主线有三：一是，提升我国核心竞争力的战略领域；二是维护人民安全和巩固社会稳定的领域；三是产业链安全的相关领域。

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债券市场：合理预期，比空间更重要。由于稳增长政策仍在不断加码，若后期不“降息”收益率缺乏再度回落的契机。当前对于债券市场应降低预期，债券仓位“短久期、不下沉”是对“资金安全”的反馈，达到“攻守兼备”之效。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。富国基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。